分析認為，全球經濟體普遍麵（miàn）臨較大的下行壓力，而降（jiàng）息能夠降低融資成本，成為各國擺脫困境的重要手段。
北（běi）京時（shí）間9月19日淩晨兩點（diǎn），美（měi）聯儲（chǔ）宣（xuān）布降息（xī）25個基點，將聯邦基金利率下調至1.75%-2.00%，這是美聯儲今年以來的第二次降息。美聯（lián）儲主席鮑威爾在新聞發布會上稱，擴大資產負債（zhài）表規（guī）模的（de）時間有可能比預（yù）期的（de）更（gèng）早。市場認為，美聯儲可能重啟QE。
金融危機後，美聯儲於2015年率先開啟（qǐ）加息，貨幣（bì）政策回歸正常化。但今（jīn）年降息+重啟QE的預期意味著其貨幣政策轉（zhuǎn）向。全球降息潮（cháo）疊加重啟QE，流動性寬鬆的閘門再次被打開，低利（lì）率時代已（yǐ）經來臨，負利率陣營進一步擴（kuò）大。“負利率時代（dài）漸行漸近。”華泰證券首席宏觀分（fèn）析師李超說。
21世（shì）紀經濟報道記者（zhě）采訪了解到，主要經濟體的（de）降息減輕了（le）人民（mín）幣（bì）匯率壓力，由此為（wéi）中國貨幣政策的調（diào）節打開空間。中國央行（háng）在8月、9月並（bìng）未跟隨美聯儲降息（xī），顯示了足夠的（de）“定（dìng）力”，但未來仍有調降MLF、逆回購利（lì）率的可能。
分析認為，全球經（jīng）濟體普遍（biàn）麵臨較大的下行壓力，而降息（xī）能夠降低融資成本，成為（wéi）各國（guó）擺（bǎi）脫困境的重要手段。但（dàn）自（zì）金（jīn）融（róng）危機以來，利率保（bǎo）持在較低水平，潛在風險也在增加，比如債務過高、過度依賴貨幣寬鬆等（děng）。
全（quán）球央行再擴表
金融危機爆發初期，發（fā）達國家中央銀行啟動（dòng）了各項（xiàng）常規貨幣（bì）政策工具（jù）(比如大幅降低基準利率（lǜ）)，短時間內穩定了金融市場。而在利率水平（píng）已近零的情況下，為防（fáng）止經濟陷入通貨緊縮，發達國家中央銀行（háng）還實施了非常規的貨幣政策，典型（xíng）的為（wéi）央行購買金融資產(擴張資產負債表（biǎo）)向本國經濟體注入流動性，史稱“QE”。
Wind數據顯示（shì），日本央行總資產規模由危機前的112萬億日元擴（kuò）張到目前（qián）的575萬億日元;同期歐央行總資產則由2萬億歐元擴張到目前的4.6萬億歐元。
自2008年11月起，美聯儲共進行（háng）四輪量化寬鬆，將其資產負債表（biǎo）規模從量寬前的9409億美元擴張至2014年10月退出量化寬鬆時（shí）的4.5萬億美元。2017年開啟縮表至今，美聯儲資產負債表收縮了約0.7萬億美元。
此前的2018年12月，歐央行為QE畫上句號，購債計劃落下帷幕。當時，市場機構預計，歐央行首次加息可能就（jiù）在2019年一季（jì）度，貨幣政策也將迎來正常化。然而，市場等（děng）來的卻是歐央（yāng）行重啟QE。
在歐央行重啟（qǐ）QE之後，美聯儲可能也將會在資產負債表方（fāng）麵做出鴿派調整（zhěng）。在本次議息會議上，鮑威爾提到的“擴大資產負債表規模的時間有可能比（bǐ）預期的更早（zǎo）”引起關注。重啟QE後央行資（zī）產負債（zhài）表將再度擴張。
“當貨幣政策麵臨零利率（lǜ）下限時，就陷入了‘流動性（xìng）陷阱’，QE對穩定（dìng）經濟的效果更（gèng）好。”李超表示（shì），“但是如果QE釋放的增量貨幣並未有效流（liú）入實（shí）體經濟，沒有帶來經濟增速的企穩回升，而是更多的流入資本（běn）市場（chǎng），會進一步（bù）帶（dài）來國債收益率的下降，與低利率甚至負利（lì）率形成負反饋（kuì）。”
低利率隱（yǐn）憂
負利率有三個層次，第一個（gè）層（céng）次是（shì）央行的政策或基準利（lì）率為（wéi）負;第二個是（shì）債券（quàn）市場（chǎng）負利率;第三個是存貸款市場利率為負。此前（qián），歐洲和日本已（yǐ）經出現了央行政策利率為負、債券市場和存貸款市場部分利率為負的（de）情況。
在今年（nián）的降息潮中，債券市場和存（cún）貸款市場利率為負的情況有所加深。比如9月16日歐洲央行（háng）存款利率跌至曆史新低，為-0.5%;8月德國30年期國債收益（yì）率史上首次跌至（zhì）負值。
如果從2014年（nián）6月歐央行開啟負利率算起，目前負利率已持續了五年。本次美聯儲降息後（hòu），市場預計：全球利（lì）率還將下行，利（lì）率水平將更低;未來負利率還將延續，甚至有更多的國家加入負利率陣營（yíng）。
經濟學人智庫全球首席經濟學家Simon Baptis表示，如果利率長期保持在零以下，歐洲銀行在10年內將（jiāng）無法全部保持盈利，銀行合並、破產，及商（shāng）業模式巨變都有可能會（huì）發生。
“美聯儲（chǔ）降息意味著全球經濟進入後危機時期，其特點（diǎn）是低增長、低通脹和低利率。”清華大學國家金融研究院院長朱民稱（chēng），“每次危機（jī）之（zhī）後都會去杠杆、去債務（wù），隻有這次因為寬鬆的貨幣政策，全球的債務（wù）上升，而不是降低。債務很高（gāo）意（yì）味著風險很大，這是全球麵臨的‘灰犀牛’風險。”
Wind數據顯示，G20實體部門杠杆率從2008年的201.3%增長到2018年的231.7%，十年間增長了30.4個百分點。
李超認（rèn）為（wéi），目前歐日負利率的由來表象是（shì）歐債危機或長期通縮，但實質是生產（chǎn）要（yào）素困局導致經濟低迷。通過負利率、QE等非常規（guī）貨幣政策無法根本上（shàng）解決增（zēng）長問（wèn）題，需通過（guò）結構性改革解決經濟增長的結構性問題，實現內生性複蘇。
“保持貨幣政策的適當寬鬆已經是全球央行（háng）穩定經濟增長預期的共識，這也為（wéi）中國央行貨幣政策的調節打開空間。”交（jiāo）通（tōng）銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。
唐建偉認為，7月以來中國生產和需（xū）求（qiú）放（fàng）緩，三四季度經濟下行壓力持續較大，需加大逆周期調節力度（dù）。“貸款利率並軌後，利率傳導渠道得以疏（shū）通，央行可以通過下調MLF利率引導LPR報價利率下行，從而降低實體經濟融資成本。”
8月美聯儲降息後，中國央行並未跟進降（jiàng）息;本次降息後，央行也並未馬上跟隨下調逆回購利率。對此，滬上某大型券商債券交易（yì）員（yuán）表示：“在這輪全球主流央（yāng）行的降息潮中，中國（guó）央行是少數沒有降息的（de）大國央行。這顯得非常另類，顯示出央（yāng）行在貨幣政策上的定（dìng）力很足。”
資料來源：中國包裝網
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
深圳市91污视频實業有（yǒu）限公司專注生產防靜電包裝材料（防靜電屏蔽膜/袋、防靜電真空膜/袋、防靜電鋁箔膜/袋等）、真空包裝材料（食品真空包裝膜/袋、透明真空包裝膜/袋、鋁箔包裝膜/袋等）、原料包裝材料（耐撕裂原料包裝膜/袋、鋁塑承（chéng）重包（bāo）裝膜/袋、普（pǔ）通型PE乳白原料包裝袋）、導電包裝材料（網格袋、炭黑導電氣泡袋等）及其各式（shì）緩（huǎn）衝包裝材料等，可根據客戶需（xū）求進行量身定製。歡迎您的洽談及指教。
*手機專線：13928470175（微信號同）
*專（zhuān）用QQ ：2500655706
*新浪（làng）微博：http://weibo.com/szbxc88
