根據目前公布的檢修計劃，8月（yuè）份PE檢修涉及產能175萬噸，接近總（zǒng）產能的1/10,檢修力度較大，其中獨山子石化10萬噸老全密度裝置6月29日起（qǐ）檢修（xiū）2個（gè）月，10萬噸老HDPE裝置7月17日起檢修2個月，獨山子石化其餘90萬噸年產能PE裝置計劃月底開始大修（xiū）2個月;神華榆林30萬噸LDPE裝置7月（yuè）20日起大修（xiū）20天左右等，預計8月份PE檢修損（sǔn）失高達10.6萬噸，相比7月份增加（jiā）一倍。

同樣，PP也將進入檢修（xiū）旺季，8月份預計產能超過300萬噸，其中（zhōng）包括100萬噸（dūn）的產能是長期停車造成的，再加上延安（ān）能化以及神華新疆停車時間有所推遲，8月上旬實際新增的檢修產能隻有一半，其中獨山子石化老裝置一線和二線7月中旬開始計劃內檢修，新裝置一線、二線均於7月22日停車檢修，預計維持60天;湛江東興14萬噸裝置7月初停（tíng）車檢修（xiū）2個月等，考慮到其他裝置的意外檢修的可能，檢修損失有望擴大。

另外（wài），檢修不但使得整體供應減少，也使得PP標準品的供應持續偏緊，近兩個（gè）月來看，PP拉絲（sī）的生產（chǎn）比例徘徊在30%附近，並一度下滑到27%的低位，這也是7月份（fèn）PP走勢比PE更為堅挺的（de）原因之一。進入8月份以後，延安能化與神華新疆這兩套（tào）以生（shēng）產標準品為主（zhǔ）的裝置也將檢修，涉及產（chǎn）能75萬噸，拉絲供應偏緊的狀況短期內難以緩解，將繼續對PP期貨（huò）價格形成支撐。

產能投放存疑，短期影響有限

國內方麵，2019年聚烯烴延續擴張態勢，PP供應增速將超過9%，PE將超（chāo）7%，上半年隻有久泰能（néng）源與恒力石化投（tóu）產，其中內蒙古久泰能源30萬噸PE裝置和（hé）35萬噸PP裝置已在5月份投產;恒力石化45萬噸PP裝置已於（yú）5月份順利投產。8月份主（zhǔ）要關（guān）注東（dōng）莞巨正源60萬噸（dūn）PP裝置以及中安聯合（hé）35萬噸PE和35萬（wàn）噸PP裝置，根據（jù）最新的消息，東莞巨正源60萬噸項目由（yóu）於（yú）PDH裝置仍在消缺，聚合裝置將倒開車生產，目前停車待料，開車時間待定，而中安聯合已於6月底試車，8月份也有投產的預期。我們認為，即使這兩套裝置能夠（gòu）如期投產，考慮到產能（néng）釋放的時間，對於8月（yuè）份的（de）整體供應也是影響有（yǒu）限。

庫存（cún）水平中等，未來有望緩解

6月中旬以來，聚烯烴庫存（cún）下降明顯，截止到7月初，PE和PP國內（nèi）庫存均下滑15%以上，這也是6月下旬上漲行情（qíng）的主要推手之一。然而（ér），隨著價格下跌，下遊采（cǎi）購積極性降低，去（qù）庫速度逐漸放緩，其中7月26日國內PE庫存環比7月19日增加2.12%，其中上遊生產企業PE庫存環比增加6.05%,連續3周累庫，而PP情況稍好（hǎo），在連續兩周的累庫之後，7月（yuè）底再次進入去庫節奏，其中7月26日國內PP庫存環比7月（yuè）19日下（xià）降2.18%，石化企業PP庫存環（huán）比7月19日下降1.24%。

雖然下遊終端一直維持低庫存操作，除剛需采購外，整體接貨意願較（jiào）低，但是隨著8月份檢修旺季的到來，石（shí）化庫存（cún）有望持續去化，三季度的庫存壓力相對（duì）較小。
棚膜需求逐漸啟動，PP需求保持平穩

PE需求方麵，7月農膜開工小幅提升，目前華北地區部分中大型企（qǐ）業開工率在3-6成，以山東、天津、北京等地為主（zhǔ），其他地區（qū）生產依然清淡。根據下遊調研情況，目前山東地區農膜企業運行情況一（yī）般，整體（tǐ）開工率（lǜ）在3成左右。但棚膜需求逐（zhú）漸（jiàn）好轉，大中型工廠開工率在4-6成。進入（rù）8月份以後，隨著棚膜旺季臨近，備貨需（xū）求持續增加，PE的需求有望（wàng）進一步好轉。

PP需求（qiú）方麵，整體變化不大，其中家（jiā）電產量穩（wěn）中有增，數據顯示，1-6月份空調產量累積同比增速10.2%，冰箱產量同比增速4.5%，洗衣（yī）機產量同比（bǐ）增（zēng）速9.2%。但是需要注意的是，5月份加征的關（guān）稅將繼續影響中國家電產業對美國的出口，考慮到近（jìn）年來出口到美國（guó）的空調和冰箱占（zhàn）總出口量的20%左右，加征25%的關（guān）稅，對家電出口影響較大，由於家電中塑料占比逐年提升，上一輪關稅的後續影響將在三季度逐步顯現。

結論及操作

進入8月份以後，裝置檢修逐漸增多，不但使得整體供應減少（shǎo），也使得PP標品的供應持續（xù）偏緊（jǐn），同時，考慮到新裝置投產存在很大（dà）的不確定性，新產能投放對八月份供（gòng）應影響有限（xiàn），而下（xià）遊方麵，隨著棚膜旺季（jì）臨（lín）近，棚膜備貨需求漸增，對PE的需求將進（jìn）一步增加，此外，家電產量的平穩增長以及汽（qì）車產量三季度的回暖預期（qī）也將利好PP需求，我們認為後（hòu）期聚烯烴價格或偏強震蕩。跨品種套利方麵，考（kǎo）慮到（dào）甲醇居高不下的庫存短期內難以（yǐ）有效解決，在MTO新裝置落地之前（qián），PP-3MA價差（chà）仍然有望擴大。風險因素：中美貿易爭端以及油價等。

資料來源：中塑在線.變寶網

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