堅挺（tǐng）了許（xǔ）久的PMI，在5月跌破了榮枯線。

國家統計局數據顯示，今年5月（yuè），中國製造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月（yuè）回落0.7個百分點。

值得注意的是（shì），此次跌破榮枯線的主要是中（zhōng）小企（qǐ）業帶動，數據顯示，中、小型企業PMI為48.8%和47.8%，分別比上月下降0.3和2.0個百分（fèn）點；大企業盡管環比（bǐ）回（huí）落0.5個百分點，但50.3%，仍高於臨（lín）界點。

“5月製（zhì）造業PMI回落0.7個（gè）百（bǎi）分（fèn）點至49.4%，再次降至收縮區間，其中，生（shēng）產指數回落0.4至51.7%，或受五一（yī）假期影響；新訂單（dān）指數回落1.6至49.8%，跌至50%以下，是（shì）綜合指數大幅回落（luò）的主因，我們認為或受前期（qī）國內訂單（dān）透支及外需走弱的共同影響。”華泰證券首席宏觀（guān）研（yán）究（jiū）員李超在解讀數據時對《華夏時報》記者表示

從PMI數據看來，內（nèi）需前期透（tòu）支，外需受貿易摩擦（cā）影響（xiǎng）。怎樣給製造業“造血”，帶來生機，成為宏觀政策的重中之重。

此前（qián），國務院總理李克強在山東考察時候就十分關心今年（nián）更大規模減稅降費中製造業企業受益情況。

李克（kè）強說，在以習近平同誌為核心的黨中央堅強（qiáng）領導下，中（zhōng）國經濟保持（chí）平穩運行，當前應對複雜形勢、頂住新的下行壓（yā）力，減稅降費是關鍵之舉，從（cóng）長遠看也能增強發展（zhǎn）後勁、培育稅源，必須確保落實到位（wèi），持續發揮政（zhèng）策效應。他（tā）仔細聽取企業產品創新情況（kuàng）介（jiè）紹，和中外研發人員交流，並與企業海外研發中心視頻連線，勉勵企業（yè）更大力度（dù）開展國際創新合（hé）作。

跌破榮枯線

宏觀經濟“風向（xiàng）標”PMI跌破榮路線，為二季度經濟增長帶來一絲陰（yīn）霾。

“5月（yuè）份（fèn），製造業景氣出（chū）現（xiàn）一些（xiē）波動，製造業PMI回落至49.4%。本月主要特點是生產保持（chí）擴張，需求有所放緩（huǎn）。”國家統計局服務業調查中心高級統計師（shī）趙（zhào）慶河在解讀數據時表示。

數據顯示，PMI生產指數為51.7%，雖比上月回（huí）落0.4個百分點，但繼續保持在（zài）擴張（zhāng）區間，高於今年均值0.3個百分點。在調查的21個行業中，有13個行業的生產指數位於擴張區間，表明製造業多數行業（yè）生產（chǎn）運行（háng）較為穩定。其（qí）中，食品及酒飲料（liào）精製茶、醫藥、黑（hēi）色金屬冶煉及壓延加工、鐵路船舶航（háng）空航（háng）天設備等製造業生產指數位於55.0%以上較高景氣區間（jiān）。

據了解，5月以來重點企業鋼企產量基本保（bǎo）持平穩，高爐開工率小幅（fú）提升，工業生產比（bǐ）4月略有改善。高頻的南華工業品指數整體上升，5月下旬上漲到（dào）2300點以上，高於去年同（tóng）期260點左（zuǒ）右（yòu），表現出積極（jí）跡象（xiàng）。

但（dàn）更多的高頻先行指標表明工（gōng）業（yè）生（shēng）產（chǎn）仍然偏弱。柯橋紡織價格指數略有下降，5月中旬在106.13點，輕工（gōng）業生有所放緩。六大發電集團（tuán）日均耗煤（méi）量先升後降，5月中旬達到近2個月的高點63萬（wàn）噸/日，但（dàn）下旬又回落（luò）到60萬噸/日左右，月均58.6萬噸/日。與去年同期相比，發電耗煤量同比減少了16%。全國綜合煤炭價格指數（shù）基本保持平穩，略高於161點，比去年同期高1個點左右。

從需求看，新訂單指數為49.8%，比上月回落1.6個百分點，製造業市（shì）場需求有所減弱。進出口雙雙回落。新出口訂單指數和進口指數為46.5%和47.1%，分別比上（shàng）月回落2.7和2.6個百分點。

“生產指數回落0.4至51.7%，或受五一假期影響（xiǎng）；新訂（dìng）單指數回落1.6至49.8%，跌至50%以下，是綜合指數大幅回落（luò）的主（zhǔ）因。內需主因前期透支，外需受（shòu）貿易摩擦影響，我們認為或受前期國（guó）內訂單透支及外（wài）需走弱的共同影響。”李超表示。

不過（guò），高技術製造業（yè）景氣水平相對較高。高技術製造業PMI為52.1%，高於製造業總體2.7個（gè）百分點（diǎn），連續3個（gè）月位於（yú）52.0%及以上景氣區間。

從產需（xū）情況看，高技術製造業的生產指數和新訂（dìng）單指數均繼續保持在55.0%以上，呈較快發展態勢。

“展望後市，我（wǒ）們認為短期（qī）內國內基建、地產需（xū）求端支（zhī）撐仍存，但5月初以來貿易局勢再度緊張，未來（lái）貿易順差（chà）可能（néng）麵臨衝擊。”李超說。

不（bú）過，盡管（guǎn）PMI有所回落，但企（qǐ）業發展預（yù）期仍穩（wěn）中向（xiàng）好。數據顯示（shì），企業生產經營活動預期指數為54.5%，在調查的21個行業中，有19個位於擴張區間。其（qí）中，農副（fù）食品加工、食（shí）品及酒飲料精製茶、醫藥、專用（yòng）設（shè）備、鐵路船舶航（háng）空（kōng）航天設備、電氣機械（xiè）器材等製造（zào）業的生產經營活動預期指數位於（yú）58.0%及以上。

“隨著萬億（yì）減稅開始落（luò）地，針對製造業減稅力度較大，有（yǒu）助於提振市場信心。”交通銀（yín）行高（gāo）級分析師劉學智告訴《華夏時報》記者。

據了解，這也是今年的政策重點。在此之前，李克強在考察中十分關心（xīn）今年更大規模減稅降費中製造業（yè）企業受益情況。在濰柴集團，他詳細詢問企（qǐ）業稅費減免的實際數額，企業介紹從各項減稅降費政（zhèng）策中（zhōng）都獲（huò）得了明顯實惠，有更多資金用於擴大生產、加強研發和職工培（péi）訓。李克強叮囑員工們踐行工匠精神，大家一起努力打造麵向世界、競爭力強（qiáng）、屹立不倒的質量、品牌和（hé）信（xìn）譽（yù），提升（shēng）中國製（zhì）造水平。

謹（jǐn）防滯漲

值得注意的是，PMI下降帶來的是宏觀經濟的連鎖反應。

在李超看來，5月製造（zào）業和非製造業（yè）PMI從業人員指數分別下行0.2和0.4至（zhì）47%和（hé）48.7%，其中製造業從（cóng）業人員指數突破曆史低（dī）位（wèi），這意味著，接下來存在貿易問題與7月畢業季疊加帶來的失業風（fēng）險。今年就業（yè）優先政策持續發力，就（jiù）業形勢可能成為重要（yào）的（de）政（zhèng）策底線，如果7月失業率超預期大幅上行，可能對政（zhèng）策構成擾動。

“當前經濟呈現類滯脹特征，基（jī）本麵（miàn）不確定加（jiā）大和風（fēng）險偏好降（jiàng）低的情（qíng）況下，預計股票市場二季（jì）度（dù）波動性加大，結構方麵可關注CPI、PPI剪（jiǎn）刀差擴大帶來的相（xiàng）關消費類行業機（jī）會。我們判（pàn）斷央（yāng）行未來可能著重供給側， 采取利率市場化降息，疊加階段（duàn）性資產荒，利率債可（kě）能出現短期交易性機會。”李超（chāo）表示。

據了解，CPI同比連續三個月上升，4月份宏觀數據明顯走弱，表明內外需求仍有下行壓力（lì），年內出現實體（tǐ）經濟需求拉動（dòng）的通（tōng）脹壓力並不明顯。

在劉學智看來（lái），由於外部不確定性短期很難明朗，加上財（cái）稅政策等手段對於受衝擊（jī）的出口企業定向支持更為直接和有力（lì），因此，短期貨幣政策保持定力適度加大逆周期定向調節力度配合財政（zhèng）發力的可能性較大。

資料來源：華夏（xià）時報

------------------------------------------------------------------------------------

深圳市博新城實業有限公司主營生產防（fáng）靜電包裝材料（防靜電屏蔽膜/袋、防靜電真空膜/袋、防靜電鋁箔膜/袋等（děng））、真空包裝材（cái）料（透明真空包裝膜/袋、鋁（lǚ）箔（bó）包裝膜/袋（dài）等）、原料包裝材料（耐撕裂原料包裝膜/袋、鋁塑承重包裝膜/袋、普通型PE乳白（bái）原料包裝袋（dài））、導電包裝材料（網（wǎng）格袋、炭黑導電氣泡袋（dài）等）及電子保護（hù）膜等，可根（gēn）據客戶需求進行量身定製。歡迎您的洽談及指（zhǐ）教。